Arthur Hayes预测，如果美元流动性的正面影响能够克服对川普政策实施速度和影响的失望，则加密货币市场将继续上涨。然而，这一盛况他预测将在3月中下旬达到顶峰，建议投资者应该在第一季度末出售，并在第三季度等待市场条件改善时再次进场。

为什么说比特币三月份将会触及最高价?

Fed将于Q1注入570亿美元

首先，他关注的重点之一是Fed的量化紧缩(QT)和逆回购协议(RRP)政策。他指出，Fed目前每月缩减600亿美元资产负债表，从1月到3月，市场将因此损失1800亿美元的流动性。但这只是整体流动性的「减法」。

另外还有逆回购协议工具，其允许金融机构将闲置资金存放在Fed获取利息。随着RRP资金余额接近零，Fed在2024年12月下调了RRP利率，比政策利率多调降0.05%，使得RRP的收益不再有吸引力，迫使资金退出RRP，转而购买收益更高的短期国债(T-bill)。

这一变化释放出约2370亿美元的流动性，是对QT带来资金减少的「加法」。

综合以上政策，QT减少1800亿美元，但RRP政策变动增加2370亿美元，净流动性增加570亿美元。这意味着在第一季度，加密市场可能受益于美元流动性的净增加，从而为加密市场带来正面动能。

根据Arthur Hayes的推测，TGA资金可能在2025年5至6月耗尽，届时政府可能面临技术性违约或停摆的威胁，迫使国会进行最后一刻的妥协。当债务上限最终提高，财 政部将恢复发行债务并补充TGA资金，这会从市场抽走流动性(流动性负面)。此外，4月15日的税收缴纳截止日也会使政府财政状况改善，但这对市场是流动性负面的。

因此，Arthur Hayes认为，加密市场可能会在3月底达到高峰，因为这是流动性注入的最后阶段。随着债务上限谈判进展和税收季的到来，市场流动性将进一步收紧。这与2024年的情况相似，当时Bitcoin在3月中旬达到约73,000美元的高点，随后走平并在4月中旬税收季开始前进入下跌趋势。

建议3月底卖出资产

Arthur Hayes总结道，尽管川普政策可能令市场失望，但美元流动性在第一季仍非常积极，增加了高达6,120亿美元的流动性。他建议在第一季度末期，也就是3月底，开始逐步卖出资产并休息，等待流动性条件在第三季度重新好转。

不过，Arthur Hayes承认，他以上的分析假设「美元流动性」是全球法定货币流动性最重要的驱动因素，但这种假设并非绝对。